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En efecto, en lo econ�mico vemos c�mo una teor�a, la keynesiana, se juega sus �ltimas cartas, sus �ltimas balas. Los Estados, a ambos lados del Atl�ntico norte, est�n dispuestos a apostar todo su arsenal monetario y fiscal buscando darle pronta soluci�n a esta crisis; pero mientras pasan las horas y los d�as, los indicadores que cuentan, y que son los que deben ir hacia abajo si un fin a esto se persigue, han decidido enrumbar hacia arriba. En las �ltimas semanas, el aumento en las tasas de inter�s en los mercados de deuda gubernamental, corporativa e hipotecaria les recuerda as� a estos gobiernos que ya no pueden seguir recurriendo a las triqui�uelas monetarias del keynesianismo.

Pues bien, �c�mo se llega a esta crisis que parece no tener soluci�n? Llegamos a �sta gracias al monopolio que los bancos centrales tienen sobre la creaci�n de dinero y al f�rreo control que ejercen sobre el mercado crediticio de corto plazo �pueden llamarle �tasa de referencia� o �fed funds� a la tasa de inter�s que controlan, el hecho es que as� subyugan al mal llamado �libre mercado��. (No son muchos los economistas que demuestran inter�s en saber que en Estados Unidos, de 1837 a 1862, no existi� un control estatal sobre la emisi�n de dinero, la era de banca libre o �Free Banking�, y sin embargo �se fue el periodo de mayor crecimiento econ�mico en el pa�s del norte.) Bien: cada vez que un banco central crea de la nada, ex nihilo, un sol, un d�lar o la unidad monetaria que sea, en esencia lo que hace es inyectar deuda en el sistema econ�mico, la que a su vez es amplificada equis veces por la banca comercial en forma de cr�ditos. Esta deuda adquiri� un crecimiento exponencial en los �ltimos a�os, y �se es el origen de esta crisis. Los bancos centrales crearon cantidades astron�micas de dinero que los bancos comerciales amplificaron en forma cuasi infinita prestando a gente que no ten�a ni los medios ni los ingresos para pagar esos pr�stamos, los que se usaron para comprar casas, autos y todo lo que la imaginaci�n pidiera y el nivel de ingresos impidiera.

Pongamos este ejemplo para que se pueda entender lo insostenible de todo crecimiento exponencial en un mundo finito. Vamos a suponer que colocamos una gota de agua en el centro del campo de juego del Estadio Nacional. Si cada minuto que pasa duplic�ramos esa cantidad, es decir, una gota el primer minuto, dos el segundo, cuatro el tercero, ocho el cuarto, diecis�is el quinto, treinta y dos el sexto y as� sucesivamente, �en cu�nto tiempo se llenar�a de agua por completo el Estadio? �En una hora! Lo interesante es que es en los �ltimos cinco minutos en los que se llena el 80% que a�n queda por llenar. Visto gr�ficamente este crecimiento tiene la forma de un palo de hockey.

Ahora bien, �existe alguna soluci�n para esta crisis de deuda? Y si no la hubiese, �qu� hacen los gobiernos tirando la casa por la ventana? �Podr�n estarse jugando su propia existencia? Pongamos esta crisis en perspectiva: de las cerca de veinte que cuentan los historiadores desde la tulipman�a, en Holanda, en el siglo XVII (bien podr�a ser la primera), �sta es mucho m�s grande que todas las otras juntas. Lo diferente de �sta yace en ciertos aspectos indestructibles en su naturaleza. V�anlo as�: toda crisis produce una din�mica por la cual los excesos en el sistema se eliminan, se purgan. Y eso, al igual que lo que sucede en el cuerpo humano, forma parte del proceso de curaci�n. En econom�a estas purgas se llaman �bancarrotas�. Pues bien �y obviando el hecho de que �stas han sido declaradas ilegales en el sistema bancario�, la aparici�n de una serie de derivados financieros, entre �stos los CDS (Credit Default Swap), no s�lo mantiene intacta la deuda original sino que la multiplica varias veces. La empresa ABC, entonces, puede quebrar e incumplir con el pago del principal en su emisi�n de deuda, digamos, unos $10 millones, pero para todos los bancos de inversi�n, hedge funds y aseguradoras que hicieron plata vendiendo estos CDS, la deuda original �que pudo haber sido multiplicada equis veces� sigue en pie, vigente. Esa deuda, cual zombi, no desaparece del sistema. �Y a cu�nto llega el tama�o de este mercado de CDS? A unos 60 trillones de d�lares, el mismo tama�o de la econom�a global �y a�n nos queda un largo paseo por el mundillo oscuro e incomprensible de todos los otros derivados, que juntos alcanzan un tama�o que ya supera en 15 veces a la econom�a global. �De d�nde sali� todo ese dinero que engendr� estos monstruos? (Ahora ya entiende por qu� esto es demasiado grande para todos los Estados, y por qu� podr�an estarse jugando su propia existencia.)

Los planes de rescate financiero que han puesto en marcha los gobiernos en Europa y Estados Unidos bien podr�an estar condenados al m�s abyecto fracaso, desde el momento que ninguno de �stos tiene en cuenta algo fundamental: el exceso de deuda en el sistema (estos planes se financian con m�s deuda p�blica y m�s �liquidez� �l�ase deuda�). Lo �ltimo que le hace falta al mundo es precisamente m�s de lo mismo. Un problema de inundaci�n no se soluciona con m�s y m�s agua (�podr�n entender esto los bur�cratas?). La deuda global combinada, p�blica y privada, es de unos $100 trillones, que equivale a un 170% de la econom�a mundial. En Estados Unidos, poco antes del crack del 29, esta deuda ascend�a a un 160% del PBI (hoy ya supera el 350%). No hay manera de saber en qu� momento se llega a �ese� punto de saturaci�n, de exceso sist�mico, pero si el ejemplo de la gota de agua en el Estadio sirve de algo, el verse rodeado de burbujas podr�a ser una buena se�al de la cercan�a del final.

Los mercados globales sospechan la magnitud e insolubilidad del problema, y eso los lleva al p�nico, a que se cierren. Pero los gobiernos est�n decididos a que la org�a crediticia siga, y por eso se las ingenian creando uno y otro programa, sacando uno y otro conejo del sombrero, cual Domingo Cavallo, el ex ministro de Econom�a de Argentina. Sabemos qu� pas� con Domingo y sus conejos, ahora s�lo nos queda ver qu� pasa con los de Uncle Sam y sus amigos.

* Charles Philbrook es Director de Estudios Econ�micos, Datum Internacional, S.A. Philbrook reside en Lima, Per�.

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